摘要:第三,就是雅虎今后的命运。雅虎至今依然是全球最大的互联网公司之一,它的人数比微软的在线部门少,却有着更多的营业额和一定的利润。而微软这个部门却是严重亏损。 因此,如果没有人给雅虎施加营收的压力,它还能长久地维持下去。但是,对于一个上市公司来讲,业绩长期不增长是无法让股东们满意的。因此,雅虎今后必须解...

杨致远的功过(二):后杨致远时代的雅虎-品味雅虎

第三,就是雅虎今后的命运。雅虎至今依然是全球最大的互联网公司之一,它的人数比微软的在线部门少,却有着更多的营业额和一定的利润。而微软这个部门却是严重亏损。

因此,如果没有人给雅虎施加营收的压力,它还能长久地维持下去。但是,对于一个上市公司来讲,业绩长期不增长是无法让股东们满意的。因此,雅虎今后必须解决这个问题。它只有三个出路,要么提升自己的业绩,要么和某个大公司合并,要么将部分业务卖掉或者把整个公司卖给私募基金(从此下市)。

第一条出路不太容易,因为雅虎这么多年没有找到,今后找到的可能性也不大。我个人认为这条路几乎是条死路,因为互联网的大环境变了,以雅虎为代表的门户网站的浪潮彻底过去了。在中国,随着雅虎起来的三大门户网站(搜狐、新浪和网易)业绩和发展都不佳。而雅虎向互联网2.0 转型的路已经被Facebook 和Google 基本堵死。而在移动互联网上,它至今没有作为,虽然自从2012年兑现了部分在阿里巴巴的投资后,雅虎在移动互联网上收购了不少小公司,但是它基本上已经失去了踏上这次浪潮的机会。

第二条出路的结果是被收购它的公司拆分,然后溶解到新公司的业务中。雅虎的一些品牌,比如雅虎邮箱(Yahoo! Mail),还会保留。但是部门会拆散,很多业务会消失。另外,能够购买雅虎的公司并不多。在互联网领域,大约只有微软、Google 和(上市后的)Facebook 能出得起收购的价钱。而出于信息安全的考虑,美国政府是不大会让外国公司收购雅虎的。

第三条出路虽然也是卖掉,但是和第二条路不同的是保留了雅虎的独立性。毕竟雅虎作为网络媒体,今天依然是世界上最好的品牌,如果甩掉那些烧钱的产品和项目,瘦身的雅虎应该能够长期维持下去,等待新的机会。

如果由私募基金注资将雅虎私有化(go private,和上市相反),那么外界将无法了解到雅虎的营收,雅虎新的管理层也就没有了负担,可以大胆改革,等到业绩开始提升,再重新上市。

为什么会有不少人对收购雅虎有兴趣?了解一下雅虎的资产的结构就知道了。如果把雅虎的资产拆开分别作价,总和比目前雅虎的市值还高不少。雅虎拥有阿里巴巴大约40% 的股份,根据它在2012 年5 月和阿里巴巴谈判的结果,它将其中的一半约20% 卖回给阿里巴巴,换回70 亿美元的现金。如果将它拥有的阿里巴巴股权全部卖出,将是140 亿美元。

雅虎还有一大笔资产是雅虎日本,前者占后者的34.74%。按照2012 年6 月雅虎日本171 亿美元的市值计算,雅虎的这笔资产值59 亿美元左右。

此外雅虎还有21 亿美元的现金,这三笔资产加起来有220 亿美元之多。而雅虎同期的市值只有190 亿美元,也就是说在华尔街眼里,雅虎的资产是负30 亿美元。如果能按照现在的市值把雅虎买下来,同时能兑现雅虎日本和阿里巴巴的资产,那么可以净赚30 亿美元。

为什么会出现这样荒唐的现象?我们用一个比喻就能说明了。如果有一个盲人,拥有一辆价值百万的好车,他的财产是多少,似乎应该不小于一百万。但是他却坚持自己开车,这一百万很快就会报销掉,这时不会有人给他估价百万的。今天的雅虎,5 年5 换CEO,缺少一个明眼的舵手,导致它的价值不断萎缩,股票的价格体现的是未来(而不是当前)的价值,投资人认为雅虎如果自主经营下去,未来的价值将比今天还低。

2012 年雅虎虽然在经营上没有什么可圈点的地方,但是新闻却不断。好的方面是,它经过和阿里巴巴的谈判,终于让自己在阿里巴巴的投资获得了一个好的估价。当然在它收回70 亿美元的现金的同时,也让出了阿里巴巴第一大股东的位置。坏的方面是,它的管理高层一直问题不断,杨致远离职后,又出现了CEO 斯科特•汤普森(Scott Thompson)因为学位作假而辞职的事件,使得外界进一步丧失对雅虎的信心。

到了2012年的年中,雅虎终于找到了一位可以让它的业务相对稳定一段时间的人做CEO了——从Google引进了互联网老兵梅耶尔担任CEO。但是,作为三年里的第五位CEO【注释:他们是巴茨(2009-2011),莫尔斯(Tim Morse, 2011-2012),汤普森(2012),莱文索恩(Ross Levinsohn, 2012)和梅耶尔 (2012至今)】,如果梅耶尔依然无力回天,雅虎的投资者们可能会失去最后的耐心,将雅虎出售。梅耶尔上任后大刀阔斧地进行了改革,一个明显的效果就是员工们上班积极了很多,以前很多名义上“在家里上班“,实际上混日子的人要么全时到公司来上班了,要么被请出了公司。但是雅虎的营业额依然在下滑。

今天,互联网行业很多老兵最早接触互联网都是从雅虎开始的,他们无一不对雅虎今天的颓势感到惋惜。可是,科技革命的浪潮就是这样,不断造就,也不断淘汰风流人物。

Via 福布斯中文网(吴军)

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