摘要:导语:最新一期美国《巴伦周刊》印刷版刊文称,要真正带领雅虎实现复兴,玛丽莎·梅耶尔除了要改善现有业务外,还应该拓展新兴领域,例如帮助其他企业开发、维护和托管移动应用。而由于核心业务估值水平较低,加之阿里巴巴IPO的想象空间极大,因此只要能够展现出一丝前景好转的迹象,该股便有可能达到35美元左右。 以...

巴伦周刊:雅虎何去何从?-速客网

导语:最新一期美国《巴伦周刊》印刷版刊文称,要真正带领雅虎实现复兴,玛丽莎·梅耶尔除了要改善现有业务外,还应该拓展新兴领域,例如帮助其他企业开发、维护和托管移动应用。而由于核心业务估值水平较低,加之阿里巴巴IPO的想象空间极大,因此只要能够展现出一丝前景好转的迹象,该股便有可能达到35美元左右。

以下为文章全文:

复兴计划模糊

在史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)的领导下,苹果上演了一场史诗般的复兴之战。这种翻身案例不仅罕见,而且如果一味沉迷于过去,也绝无实现的可能。尽管乔布斯带领苹果恢复了Macintosh的市场份额,但真正拯救这家消费电子巨头的却是iPod、iPhone、iPad,这三大款产品无一例外都是新开发的。

雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔(Marissa Mayer)试图拯救这家深陷困境的网络巨头时,也必须要突破既有的显示广告和搜索广告业务,探索全新的创收机会。37岁的梅耶尔去年7月出任雅虎CEO。对于她这样一个曾经在谷歌负责了十多年产品开发的硅谷精英而言,似乎早已对此心知肚明。

梅耶尔拒绝透露详细计划,但一位接近她的人士称,她正考虑在移动市场全面发力,这不仅是当今增速最快的互联网领域,也为雅虎提供了卷土重来的机会。

但更大的挑战或许在于:当雅虎成长起来时,它希望变成什么样子?这家创立于1994年的公司经过了短短两年的发展,就在1996年成功上市,但他们的使命却颇具讽刺意味:让时间浪费得更高效一点。

雅虎从没找到自己的真正使命,只是在一轮轮的浪潮中随波逐流,并逐渐被边缘化。在前几任CEO的带领下,它越发偏离了技术的根基,先后经历了门户阶段、媒体阶段,并最终进入了“过时阶段”。

据市场研究公司eMarketer测算,到2012年底,雅虎在美国的显示广告市场份额短短五年就从18%萎缩至9%,今年还有可能继续下滑至7.7%。谷歌同期的份额则从2.9%激增至15%,Facebook更是从零跃升至14.6%。

与此同时,尽管得到了微软的帮助,雅虎同期的美国搜索广告市场份额还是从18%降至6.5%,谷歌仍然凭借73%的份额称霸市场。

目前为止,梅耶尔对外界的战略表态仍然比较模糊。她上任后参加的几次电话会议都没有透露太多消息,只是说:“雅虎的重点是让全世界的日常习惯都更有启发性和娱乐性。”这远算不上什么战略。

但在美国投资银行Gabelli & Co分析师布雷特·哈里斯(Brett Harriss)看来,关键在于,“终于有成年人来掌舵雅虎了。”他指的是梅耶尔和去年加盟雅虎董事会的对冲基金公司Third Point经理丹·勒布(Dan Loeb)。

估值水平较低

按照目前24.69美元的股价计算,该公司对应今年1.14美元每股收益预期的动态市盈率为22倍。但实际上,它的估值水平远低于此。分开来看,雅虎包括网络广告业务,也就是雅虎的核心业务,但同时也包括24%的阿里巴巴集团股份——这笔资产是雅虎2005年收购的。

阿里巴巴在中国的地位相当于亚马逊和eBay在美国的地位之和,因为它提供的商品和服务价值超过这两家美国巨头之和。

雅虎持有的阿里巴巴股份税后价值约为每股4.98美元,而该公司持有的35%雅虎日本股价则折合每股8.99美元。另外,雅虎没有任何债务,但每股现金和有价证券为5美元。将这些资产刨除后,雅虎核心业务仅相当于今年1.50美元EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)预期的3.9倍。

这种估值水平甚至低于纽约时报公司和其他老牌媒体。

有些唱多者认为,阿里巴巴集团IPO(首次公开招股)时的估值将远超雅虎给出的340亿美元——有可能达到600亿美元甚至更高。按照这一价格计算,雅虎核心业务的价值几近于零。

“目前有两件事情对雅虎有利:一个是核心业务的估值很低,另外一个则是阿里巴巴的IPO。”哈里斯说,他给予该股“买入”(Buy)评级和33美元的目标股价。

阿里巴巴最早有望于明年上市,雅虎届时可能在IPO中抛售其所持的半数阿里巴巴股票。“市场猜测阿里巴巴即将启动IPO。”哈里斯说。

改善核心业务

如果说阿里巴巴只是给没有耐心的人提供了催化剂,那么真正的投资者所渴望的,则是梅耶尔能在今年改善雅虎核心业务的基本面。

需要承认的是,雅虎迄今尚未展现出任何复兴的迹象。该公司去年的营收微增1%,达到49.9亿美元,显示广告业务收入则萎缩1%。

梅耶尔指出,这是雅虎自2008年以来的首次年度营收增长。但考虑到网络广告与经济大势的密切关系,倘若在经济处于上升阶段都无法实现增长,反而是一大利空。

据eMarketer测算,全美7大数字广告资产去年的广告收入总额增长17%。谷歌去年增长32%,除了2009年仅增长8.5%之外,之前每年都保持了两位数的增长。

目前看来,外界所能看到的梅耶尔的努力主要集中于“优化”,这也是她在谷歌学到的。梅耶尔在多次公开演讲中提到,如何用小事情产生大影响。例如,倘若搜索结果的传输速度慢了半秒钟,可能就会导致搜索活动和广告收入减少20%。

所以,梅耶尔对雅虎的首页进行了改版,提供了更快、更简洁的浏览体验。她还改版了iPhone版雅虎电子邮件应用和Flickr图片分享应用,都采用了更加简洁、优雅的界面,并且获得了外界的好评。

在2月中旬的高盛科技大会上被问及复兴计划时,梅耶尔也举出了上述例子。她表示,雅虎大约有六七十款不同的应用,但其中可能只有十几款真正值得投资。此言表明,她将砍掉很多项目。

该公司的广告能力或许也将改善。“例如,当你有机会发布广告时却没有发布,便会损失收入,这每天都会发生几百万次,甚至几十亿次。”她说。

探索全新领域

但要带领雅虎复兴,光靠改善既有业务还远远不够。雅虎的最佳模式应该是在阻止显示广告业务下滑的同时,将自己重塑为一家举足轻重的移动互联网公司——很多业内人士认为,美国的移动互联网使用量已经超过了桌面互联网。

移动广告的价格低于桌面显示广告,这也引发了谷歌和Facebook投资者的不安。但雅虎的显示广告市场已经大幅萎缩,几乎不必计较价格。

苹果靠出售移动软件、硬件和内容创收,谷歌则在推广Android移动操作系统,Facebook也希望凭借一款应用主导手机市场。但与这些企业不同,雅虎并没有偏向任何的移动设备、平台或是应用,几乎保持了中立的角色。

它完全可以避开任何的纷争,以一个技术专家的身份,为所有希望在手机和平板电脑上增加曝光率,但却缺乏谷歌或Facebook那样庞大资源的应用开发商和内容发布商提供服务。由于了解如何处理数十亿的数据请求,加之精通大规模的数据库和服务器技术,雅虎完全可以推出付费服务,为其他企业开发、维护或托管移动应用。

事实上,已经有迹象显示,雅虎的确在朝这方面努力。据《华尔街日报》上周报道,雅虎正在与苹果展开谈判,希望扩大双方的合作范围。除此之外,梅耶尔还在招募一些重要的技术人才,包括诺基亚前CTO波诺伊特·失灵斯(Benoit Schillings)。

与此同时,雅虎的股票得到了一些价值支撑,阿里巴巴的IPO也给市场很大的想象空间。

倘若雅虎核心业务获得更加合理的估值,例如动态市盈率达到七八倍,该股便可突破31美元。只要雅虎的增长和利润前景有些许的提升,都将推高其估值水平,使其股价达到35美元左右。

Via 新浪科技

历史上的今天:

  1. 2017:  才发现,雅虎原来被美国政府和反华势力坑得这么惨……(0)
  2. 2016:  出售雅虎的过程现在成了一个“该死的玩笑”(0)
  3. 2015:  雅虎与微软大幅更新搜索业务合作协议(0)
  4. 2015:  雅虎前CEO:梅耶尔可能很快就得走人(0)
  5. 2015:  雅虎要推出一款“巨无霸”消息应用(0)