花旗22美元买入雅虎?贷款协议到期被迫执行

原创 maqingxi  2011-08-27 09:30  阅读 209 次 评论 0 条
摘要:

软银公司8月26日表示,已决定向花旗银行(Citibank NA)出售所持雅虎公司4%股份的绝大部分,以偿还花 […]

软银公司8月26日表示,已决定向花旗银行(Citibank NA)出售所持雅虎公司4%股份的绝大部分,以偿还花旗银行的约11.35亿美元贷款。通过这笔交易,软银对雅虎的持股比例将从约4%降至0.002%。

根据i美股的计算,本次交易双方对雅虎公司的总估值为285亿美元,每股约22.6美元。而周四收盘雅虎市值是162.5亿美元,每股为12.87美元。

那么是否意味着,花旗愿意以美股22.6美元的价格(溢价为70%!)买入雅虎呢?

非也!软银与花旗的这笔交易,是源于多年前的一份贷款协议,现在到期执行。花旗相当于是被迫买入。

i美股查阅了软银与花旗当时签订的协议。该协议签署于 2004年3月,是软银和花旗签订的一份远期贷款合约。协议显示,软银的美国的子公司软银美国( SOFTBANK America Inc. )向花旗借款11.35亿美元,利息约为4.6%,到期日为2011年8月,将用雅虎的股票来偿付。该协议总共涉及到了软银本身持有的2600万股雅虎的普通股份以及软银持股98%的软银宽带投资公司SOFTBANK Broadband Investments (the “JV”) 持有的50万股雅虎普通股。而当时雅虎市值约合146亿美元。

也就是说,孙正义当时用价值约5.85亿美元(当时雅虎总股本6.65亿股,市值146亿美元,146x4%)的雅虎股票做抵押,向花旗贷回了11.35亿美元的贷款,贷款利率4.6%.约定2011年8月用股票偿还(无论股票到时是什么价格)。

这笔交易的实质其实是,花旗用11.35亿美元向软银购买了所持雅虎股份的“认股权证”,认股价为每股42.8美元(当时雅虎总股本为6.65亿股,按今天雅虎总股本算,每股约22美元),到期日为2011年 8月,到期必须执行。如果2011年8月,这4%的股份的市值价值超过了11.35亿美元,则到时候花旗不仅能赚取贷款的利息,还能赚取雅虎股票上涨的资本收益,如果股价下跌,则花旗能够收回一定的本金。当时雅虎股价正处于数年来的低点,孙正义用市值5.85亿美元的股票换回11.35亿美元的贷款,花旗也盘算着:当时雅虎股价正处于低点,当时雅虎的发展势头来开,以7年半的时间,雅虎的股票还只能涨一倍?

结果怎么样?花旗在短期内确实是胜利者,2004年10 月,雅虎的股价较3月已经翻了一番,看起来花旗将会赚得盆满钵满。但是花旗可能没有料到的是,7年半后的今天,雅虎的市值只有162.5亿美元,每股为 12.87美元(截止2011年Q2雅虎的总股本为12.6亿)。花旗执行了部分“认股权证”,如果不计这几年所收的利息,以今天的市价计算,雅虎市值是 162.5亿美元,这笔投资净亏4.85亿美元(11.35-162.5x3.998%)。

Via i美股

扩展阅读:软银出售雅虎股份以偿还花旗贷款(公告原文)

软银与花旗2004年签订贷款协议(英文原文)

历史上的今天:

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