现在收购雅虎,其美国核心业务等于白送

原创 maqingxi  2011-08-10 19:05  阅读 180 次 评论 0 条
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【搜狐IT消息】雅虎股价暴跌已为股东造成重大损失,致使买家收购雅虎价格低于雅虎所持阿里巴巴和雅虎日本股票价值。 […]

【搜狐IT消息】雅虎股价暴跌已为股东造成重大损失,致使买家收购雅虎价格低于雅虎所持阿里巴巴和雅虎日本股票价值。

雅虎因未能有效阻止Google和Facebook蚕食其网民和广告营收,其股价在过去10年中重挫91%。三年前,雅虎曾拒绝微软高达475亿美元的收购要约,如今的雅虎市值仅为140亿美元。

2009年1月,卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)出任雅虎CEO。

出售雅虎或帮助巴茨弥补自上任以来雅虎股东遭受的损失。投资管理公司Thornburg称,尽管过去两年雅虎营收下滑,但投资阿里巴巴和雅虎日本的价值较雅虎自身价值高44%。

Thornburg分析师迪·周(Di Zhou)说:“收购雅虎,买家可免费获得其美国核心业务。雅虎日本和阿里巴巴足以解释当前股价,这正是我们的投资初衷。”

广告营收下滑

雅虎颠峰时期身价曾高达800亿美元。市场研究公司eMarketer称,明年雅虎在美在线广告市场份额将由2009年的16%下滑至9.7%;Google份额将增长至45%;Facebook份额将增长两倍多,达到7.8%。

上月,雅虎发布第二季度财报,营收低于分析师预期。巴茨将营收下滑归咎于重组期间员工流失超预期。

雅虎预计第三季度营收10.5亿-11亿美元,低于分析师预期的11.2亿美元。

营收下滑及标普首次下调美国主权债务评级,导致巴茨出任雅虎CEO以来的雅虎股价上涨再次烟消云散。自巴茨出任CEO以来,雅虎股价已累计下跌8.4%;同期Google股价累计上涨74%;标准普尔500指数累计上涨28%。

相对价值

昨天雅虎股价收盘价11.09美元。今天,雅虎股价上涨9%,至12.09美元。

Thornburg估计仅雅虎亚洲资产价值近每股16美元。雅虎持有阿里巴巴43%的股份,并将因支付宝所有权转移获得补偿。该资产将有助于雅虎在中国站稳脚跟。据中国官方数据显示,截至6月底,中国网民数量达到4.85亿人。

迪·周称,根据阿里巴巴2012年营收和利润预期,雅虎所持阿里巴巴股份价值为每股11.45美元。雅虎所持雅虎日本35%的股份价值为每股4.5美元。加上雅虎拥有25.5亿美元现金,其股票价值约为每股18美元,其中不包括美国业务。

投资集团

Susquehanna分析师赫尔曼·梁(Herman Leung)称,雅虎股价暴跌或对私募股权投资公司更有吸引力,可免费获得雅虎美国核心资产。

市场研究公司ComScore发布的数据显示,雅虎财经(Yahoo! Finance)仍是最受欢迎的财经类网站,今年6月份独立访问用户为4000万人,用户数量是第二大人气网站AOL Money & Finance的近两倍。6月份Google Finance独立用户不足200万人,未入围前20大财经类网站排行榜。

赫尔曼·梁还指出,雅虎吸引买家的另一个原因是其美国业务产生的现金流。据投资机构Evercore Partners分析,雅虎亚洲资产价值为每股8.10美元,约是Thornburg估计的一半。根据雅虎昨天股价收盘价,其美国业务价值为每股2.99美元,相当于过去12个月中每股自由现金流的7.3倍。

扣除资本费用后,Google股价约相当于自由现金流的22倍。

赫尔曼·梁说:“雅虎可选择退市,尤其在市场对其核心业务估值为零的情况下,雅虎股东也会同意退市。”

收购雅虎 微软可迅速获利

赫尔曼·梁表示,收购雅虎对投资机构Providence Equity Partners和Hellman & Friedman意义重大。这两大投资机构均未就是否有兴趣收购雅虎置评。

投资机构B. Riley & Co.分析师萨米特·辛哈(Sameet Sinha)说:“现在,微软能够以不足2008年出价一半的价格收购雅虎,并通过收购雅虎迅速获利。”

截至6月30日的财年中,包括必应(Bing)搜索引擎在内的微软互联网业务营业亏损26亿美元。

投资机构Gamco Investors资本经理劳伦斯·哈弗蒂(Lawrence Haverty)说:“我一直认为微软收购雅虎更有意义。微软与雅虎结为搜索合作关系,并曾试图收购雅虎。”

微软未就是否考虑收购雅虎置评。

投资机构BGC Partners分析师科林·吉利斯(Colin Gillis)指出,对潜在买家而言,收购雅虎的最大风险之一是雅虎在中国的投资套现难。

雅虎和阿里巴巴刚结束为期4个月的支付宝所有权转移纠纷。如果支付宝IPO,阿里巴巴获利将高达60亿美元。

吉利斯说:“透过支付宝所有权转移纠纷,我们认为与此相关的资产也存在风险。潜在买家将与雅虎一样,面临如何将资产套现的同一问题。”

期权市场看好

雅虎。上周,雅虎期权委买与委卖比例曾高达2.21:1。

市场研究公司ThinkEquity分析师亚伦·卡斯勒(Aaron Kessler)说:“雅虎股票越便宜,对潜在买家的吸引力就越大。”

历史上的今天:

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