摘要:在创业、天使投资、基金等各方面都非常"落后"的日本,软银董事长兼CEO孙正义绝对是一个特殊的存在;1994年带领软银成功上市后,便走上一条狂热的投资收购之路。截至目前,软银已投资逾520家企业。 在2010年软银成立30周年股东大会上,孙正义再次给世人描绘出一个新的软银30年愿景,并于2016年10...

在创业、天使投资、基金等各方面都非常"落后"的日本,软银董事长兼CEO孙正义绝对是一个特殊的存在;1994年带领软银成功上市后,便走上一条狂热的投资收购之路。截至目前,软银已投资逾520家企业。

在2010年软银成立30周年股东大会上,孙正义再次给世人描绘出一个新的软银30年愿景,并于2016年10月抛出千亿愿景基金,目的简单直白:纯粹通过大规模资金投入释放一个新的创新时代,从而重塑全球科技业版图。目前,愿景基金已在各个前沿领域广泛布局,包括芯片、卫星、自动驾驶、虚拟现实、癌症检测和基因诊断、人工智能等。

毫无疑问,软银愿景基金(SoftBank Vision Fund)已成为史上规模最大的私募股权投资基金,乃至最大的并购基金。其成立之日就备受科技圈和投资圈瞩目,不仅因为其1000亿美元的庞大规模,还因为其包括两大中东的主权财富基金,并且,一众科技巨头——苹果、高通、夏普等也在其LP之列。

孙正义表示,“物联网将会引领下一轮技术爆炸,正如在地球演变历史上寒武纪爆发形成了无数新物种一样,用不了多久,联网的物联网设备数量将会达到1万亿。”我们梳理愿景基金现有投资组合后发现,正是基于这一趋势将形成奇点的判断,愿景基金的投资方向与软银集团总体战略高度一致:

一方面,其对半导体芯片、无人驾驶、虚拟现实、人工智能、卫星通讯、生物技术等前沿科技领域保持着较大投资力度;另一方面,对互联网金融、共享出行、生态农业、电子商务等依托大数据的消费领域也保持持续投资;此外,斥巨资收购芯片巨头ARM、NVIDIA则体现了它在基础技术与硬件领域的大胆布局。

在一个潜力巨大的领域选定最具前景的公司,进而大笔投资,再基于互惠互利将这些公司带到更高水平,愿景基金用这种Kingmaker(拥王)式投资策略做特定行业的最大参与者——这对国内一些PE、产业基金和战略投资者有着重要启发。与此同时,不论国内还是国外,资本集中化已成市场显著特征之一,资本向后期轮次和行业头部项目高度集中,马太效应正不断加剧这一过程。随着巨额基金出现,独角兽企业因不缺资金追捧,便可选择长时间停留在一级市场——那些有幸投中的早期基金,或许需要考虑灵活多变的退出策略,比如,驱使独角兽踏上合并之路……

一、愿景基金情况概述

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▲ 就基金规模而言,愿景基金是一个“巨无霸”的存在,1000亿美元的规模意味着什么?对比一下: 2017年前三季度,美国VC总募资额为244亿美元,愿景基金规模是其4倍多;根据中国基金业协会数据,截至2017年三季度末,备案创业投资基金3687支,累计规模5247亿元,相当于789亿美金。

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▲ 愿景基金核心条款与其他基金没有太大差别,作为基金管理方,当该基金年回报率超过 8% ,软银将从超额部分抽取 20% 作为收入,这是私募基金行业通行标准。除此,基金存续期为12年,软银会按出资比例向各股东收取 0.7%-1.3% 的管理费。

▲ 愿景基金LP主要包括沙特公共投资基金、软银集团、穆巴达拉及苹果、夏普、高通、富士康等通信巨头企业。相较常规PE基金,愿景基金采用了一种很少见的混合融资方式,近一半(约423 亿美元)是债务融资,软银承诺这部分年息票率为7%,即在该基金的12年存续期中,每年需向债权人偿还约30亿美元利息。这对愿景基金来说无疑是一种挑战,不管基金投资形势如何,都会有一部分保本及利息存在。

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二、愿景基金投资策略分析

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▲ 自今年5月宣布交割930亿美元后,愿景基金陆续投资了美、英、印及中国20家企业,累计投出约273.49亿美元。从地理格局来看,孙正义仍然坚信硅谷和其他美国科技中心的创新实力,在被投的20家企业中有14家来自美国,占比70%,其重点关注人工智能、机器人(19.24 +0.58%,诊股)技术以及物联网的尖端科技公司。实际上,美国在这几个科技领域的确具备很大发展优势。当然,他们也热衷于寻找全球其他地区不同类型领导者和创新者,比如世界人口第二大国印度的电商巨头Flipkart,中国出行领域的龙头滴滴等。

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▲ 梳理愿景基金现有投资组合后,我们发现,其所投企业已涵盖物联网、机器人、人工智能、电子商务、共享出行、金融科技及生物医疗等多个行业,基本围绕其三个兴趣点——AI、智能机器人以及物联网在布局未来,以互联网基础设施领域和消费级互联网领域两大方向贯穿投资逻辑。孙正义期望,愿景基金投资的公司,每一家都成为未来能支撑起全球变化的支点,把人工智能带入交通运输、食品、医药、金融等多个领域。

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▲ 对成熟的大公司来说,新技术的进步会是其不断的干扰源,聪明的公司会通过加大投入研究开发新技术,或通过投资收购实现目标。而在孙正义掌舵下,软银二者兼施。愿景基金公布的20起交易基本上可分为两类:尖端技术和科技公司,均在领域内首屈一指。愿景基金的目标是创造一个社区,让科技公司相互合作,将科技与吃穿住行医等方面深度融合。

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▲ 作为互联网的延伸,以IoT为代表的“万物互联”利用通信技术把传感器、控制器、机器、人员和物等通过新方式联在一起,形成人与物、人与服务、物与物相联,实现信息化、远程管理控制和智能化网络。而根据梅特卡夫定律,单从节点数量来看,物联网产业的市场规模将远远大于互联网和移动互联网市场。在万物互联的庞大生态体系中,芯片处在核心产业链位置,软银不仅巨资购入芯片厂商ARM,并通过不断增持英伟达股票成为其第四大股东;在未来网络通信领域,投资了美国卫星通信新创公司OneWeb,由此提升互联网覆盖力。

总体来看,愿景基金正朝着孙正义描绘的超级智能蓝图进行布局:短期来看,是技术结合商业场景的产品或服务;中期来看,是基于基础层建设的万物互联产业链。“有人说我花钱太多,但我认为这还远远不够,未来5年甚至更久会依然以这种速度投资,显然现在的程度只是一个开始。”孙正义正在投出一个未来,但尚待时间证明,未来图景的轮廓,正是由其投资的大大小小公司或项目所勾勒。

回首过去20多年,中国互联网实际上是靠粗犷的商业模式发展为主要助推力,但随着人口红利消失,未来的转型需要新的经济模式,新的经济增长需要核心技术推动,决定国家竞争力的最终还是科技创新,所以更多资金应该集中支持原创技术、核心技术以及自有技术的创新。对投资机构而言,需要全局观的系统性思考,不是关注未来3-5年,而是关注未来至少10-20年的长线计划。

Via 洪泰帮

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