摘要:软银的950亿美元的远景基金,可以说是承载软银的未来。其中大部分投资于有前景互联网公司。比如软银除了投资滴滴之外,还投资印度的微信HIKE,新加坡共享乘务公司Grab(软银还有一个高管加入这家公司做CEO)等等,其中也包括美国互联网金融公司Sofi。 而软银投资这些公司和其他公司的不同之处,就在于软...

为什么软银会对人人网的低价私有化说 NO?-速客网

软银的950亿美元的远景基金,可以说是承载软银的未来。其中大部分投资于有前景互联网公司。比如软银除了投资滴滴之外,还投资印度的微信HIKE,新加坡共享乘务公司Grab(软银还有一个高管加入这家公司做CEO)等等,其中也包括美国互联网金融公司Sofi。

而软银投资这些公司和其他公司的不同之处,就在于软银会倾向于以比较大比例,拿下足够的份额,而且是大公司的往后轮次,比如滴滴,并且会尽可能拿到一票否决权。就如同软银当初投资人人时,拿到一票否决权一样。软银投资 Sofi 时,直接领投了 Sofi 的10亿美元F轮融资,而当时Sofi的估值就是32亿美元。

对于软银投资非常大的一个因素,为是否可以拿到一票否决权。软银过往对于一票否决权的使用记录,和软银的声誉,会起到至关重要的作用。对于部分公司来说,如果出资足够多,软银是可以拿到一票否决权的(实际相当于并购产生的溢价)。

一票否决权对于企业来说,是一种可以使用,但不会轻易使用的信任。从资产规模来说,软银的市值是900亿美元,软银的远景基金的规模是950亿美元,人人网占软银的市值规模是3亿美元。这个事情的价值,是人人网资产价值大约600倍。在人人网上,软银对一票否决权的使用态度,会很大程度上影响其他被软银投资和潜在被软银投资的企业,评估是否把一票否决权给软银。

软银集团是一家我非常尊敬的公司,孙正义是我非常尊敬的企业家。他们本身企业的文化会同意这样的概率就非常之低。这是除了软银本身企业文化之外,软银最无法认同低价私有化方案的原因。软银一年在广告推广和公关上的费用,可能几倍十几倍于整个人人网私有化的交易额。

由于软银拒绝签字,人人网最开始的私有化方案已经名存实亡,而名存实亡的原因也很简单,这个交易对陈一舟,对软银,对大型的机构投资,对小投资者,完全都没有好处。而停掉私有化方案,其实对各方到都有好处。最新的这次公告,人人网第一次提到特别董事会也可以停掉私有化,已经不用软银去停了。

投资市场一大特点是,经常处于兴奋和悲观之中。我认为,人人网会提出低价私有化,是在人人网的市值从84亿美元,跌到4亿美元时,被市场给予非常悲观的预计。由于被腾讯击败,人人网处于转型中,业务暂时到达了最低点,人人网对投资者和资本市场,也非常悲观,认为大家不会再支持自己,也不会在搭理人人网了。所以,尝试性提出了低价私有化。但没有想到,会引起这么大市场反应。

但随着人人网业务开始逆转,投资的资产价值显现出来,美国资本市场开始回暖。人人网又逐步获得了投资者的认可,而软银在了解到市场的反应之后,发现其实并不是投资者很不看好这家公司,很快就拒绝在私有化上签字,并且在8月末给人人网提供了贷款,用于人人网给流通股东分红以购买资产。

以我对人人网管理层的理解,如果人人网管理层预见到市场会是这种反应,估计当初都不会提出私有化。

本文来自“Conan的投资笔记”,作者 王卓玮,灰姑娘基金基金经理。

Via 36氪

历史上的今天:

  1. 2016:  如何应对雅虎更大规模密码外泄事件?(2)
  2. 2016:  去电信化, Verizon 变身步入深水区(0)
  3. 2016:  雅虎大规模泄密是被MD5加密坑了?(0)
  4. 2015:  NBA 爆料王沃神全新播客及篮球网站 The Vertical 正式上线(0)
  5. 2015:  雅虎开源 Web 爬虫工具 Anthelion(0)