摘要:对梅耶尔战略上的抨击甚至让她失去了高管层信任。此时此刻,看上去只有她一个人认为雅虎还能被拯救。

财富:雅虎梅耶尔到了危机时刻-速客网

“如果继续一意孤行,我们认为做错事的代价会过于巨大。”雅虎股东Starboard发出了“威胁”。

“你在跟我开玩笑吗?!”也许只有这句内心潜台词,才最能体现出玛丽莎·梅耶尔当下的沮丧心情了。去年,对冲基金公司Starboard Value购入大量雅虎(Yahoo)股份,并敦促雅虎出售所持有的大量阿里巴巴(Alibaba)和雅虎日本股权。梅耶尔被迫照办,公司一整年都在筹备这次大规模的拆分。但这么做又会让雅虎面临沉重的税负——这已不是什么秘密了。

然而,Starboard认为这一风险实在太高,于是改变了主意。他们最近给雅虎发送了公开信,要求公司不要拆分股票。如今,Starboard希望雅虎继续持有阿里巴巴和雅虎日本的股票,转而出售雅虎自身境况不佳的互联网业务。换句话说,雅虎股东持有的公司,将变成一个仅拥有两家企业股份的空壳以及55亿美元的现金,而这两家公司的股票本来就可以通过公开市场获得,由此,雅虎将没有任何实际业务。

激进投资者总是对雅虎吹毛求疵,而他们自己也没有什么好办法。这些喜欢吸引眼球、爱写公开信、只注重短期收益的人总是指手画脚,若要平息他们的吵闹,就会遇到问题。不论他们的要求是否合理,即便你满足了,可能也仍然不够。他们还会改变想法!这样的争执没有机会获胜,也几乎不会结束。

Starboard是梅耶尔遭遇的第二个激进的投资者对手,她曾在2013年设法搞定了Third Point的丹·罗伯。

那么,Starboard为什么改变主意呢?谁又会购买雅虎的核心业务?这两个问题的答案分别是税费和持怀疑论的买家。

首先是税费。雅虎计划拆分市值240亿美元的阿里巴巴和雅虎日本的股份,他们从这些成功的早期投资中获得了大量资本收益,拆分股份可以减少为此所交的税费。由于美国国税局(IRS)对雅虎的交易计划能否免除数十亿美元的税款迟迟不表态,雅虎剥离其持有的15%阿里巴巴股份的进程将推迟到明年1月甚至更晚来进行。如果雅虎决定无论如何也要继续拆分,那他们有可能要缴纳数十亿美元税费。Starboard认为承担这样的风险并不值得,就开始对雅虎施压。

在给雅虎的公开信中,Starboard表示:“如果继续一意孤行,我们认为做错事的代价会过于巨大。”

Starboard建议雅虎继续持有阿里巴巴和雅虎日本的股份,转而实施这家投资机构一年多以前提出的设想:为其不断萎缩的核心业务寻找下家,以此获得高达10亿美元的成本协同效应。去年,Starboard曾建议雅虎与美国在线(AOL)合并,但后者最终同意被威瑞森(Verizon)收购。在这次的公开信中,Starboard没有提出可供选择的合并对象。

其次是持怀疑论的买家。Starboard通过计算得出的结论是,市场对雅虎核心业务的估值仅有20亿美元。雅虎有46亿美元的收入,仍是全球第五大网站,但这一估值(或是把这一估值翻个两三倍)表明,投资者已经不认为雅虎还能继续增长,不相信它会在未来创造更大价值了。买家会把公司抢到手,将其拆成很多部分,解雇大量员工,即便如此也能挣到钱。这种极度悲观怀疑的行为方式就能把雅虎搞垮。

过去十年中,雅虎先后有五位首席执行官走马上任,公司被新闻界、股东和激进投资者折磨得体无完肤。他们的每一次转型尝试都遭到了大声嘲笑。无论潜力如何,梅耶尔最近一次的转型还没结束。但据Recode报道,对梅耶尔战略上的抨击甚至让她失去了高管层信任。此时此刻,看上去只有她一个人认为雅虎还能被拯救。

针对Starboard公开信一事,雅虎并未应《财富》要求立即发表评论。

Via 财富中文网 Erin Griffith, Tom Huddleston Jr. 译者:严匡正

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