摘要:在阿里巴巴集团IPO(首次公开招股)上市以后,有关雅虎的负面新闻层出不穷,按照分类加总法的估值方法,所有人都知道雅虎现在的股价便宜得离谱。

评论:雅虎股价过低的真正理由是什么?-速客网

在阿里巴巴集团IPO(首次公开招股)上市以后,有关雅虎的负面新闻层出不穷,例如CBS新闻就曾刊载过题为“华尔街眼中雅虎已不仅仅是一文不值”的报道。

现在的形势是,按照分类加总法的估值方法,所有人都知道雅虎现在的股价便宜得离谱。按此方法估值:

1.算上在阿里巴巴集团IPO交易中获得的收入,雅虎拥有将近100亿美元的现金和有价证券;

2.雅虎所持雅虎日本的股份价值约为80亿美元;

3.在阿里巴巴集团IPO上市以后,雅虎仍旧持有价值360亿美元的该集团股份;

4.雅虎核心业务的价值很可能在60亿美元左右。

以此计算,雅虎的总估值应该在600亿美元左右,也就是每股价值应为60美元。然而,截至周三收盘为止,雅虎股价在纳斯达克市场的常规交易中却仅报39.88美元。

那么,雅虎的股价为何会这么低呢?难道是因为市场效率不够而令投资者没有注意到这一点?这是否意味着投资者现在应该买入雅虎股票,从而获得高额回报?但如果是这样,那为什么会有投资者以当前股价卖出雅虎股票呢?

对于这些问题,首先需要指出的是,正如媒体报道所提到的那样,如果雅虎想要实现其来自于亚洲资产的价值,那么就像此前两次出售所持阿里巴巴集团的股份那样,该公司将不得不缴纳利得税,而这项税收可不是个小数目——按当前估值来看,税费将令来自于变现雅虎日本持股的收入缩水30亿美元,而来自于变现阿里巴巴集团持股的收入更是有可能最多缩水150亿美元。也就是说,突然之间按分类加总法计算的雅虎估值就变成了420亿美元,也就是每股42价值美元。

不过,想要解决税费的问题并不困难。正如《巴伦周刊》的安德鲁·巴里(Andrew Bary)在上周指出的那样,雅虎可以依照媒体大亨约翰·马龙(John Malone)的“剧本”,将其所持阿里巴巴集团的股份与一项规模较小的业务一同分拆,也可以对阿里巴巴集团或雅虎日本持股执行一项“富现金”分拆。

无论以哪种方式来处置这些资产,这些都是很简单的解决方案,能让雅虎把税费压制最低水平,甚至有可能完全绕开税收。因此现在的问题就是,为何雅虎并未把握这个机会呢?据此看来,投资者一定是漏了什么东西没注意到才对。

今年3月份有专家指出,雅虎股票实际上是追踪阿里巴巴集团情况而发生变动的一只股票。但是,随着阿里巴巴集团的上市,这种追踪关系已经消失,原因是投资者已可直接买入阿里巴巴集团的股票。

不妨先来看看所谓“动力股”崩盘时会发生什么情况。当这种股票崩盘时,不会马上吸引到新的投资者,而是可能在很长一段时间里下跌,直到找到新的投资者基础为止。对长期增长型股票来说,情况也是一样的,其增长率出现下滑以后需要一段时间来进行调整,并引入股息等机制来吸引新的价值型投资者。微软和英特尔都曾经历过这种情况。

因此,雅虎需要的是一个全新的投资者类别。在过去整整两年时间里,雅虎一直都在吸引阿里巴巴集团的投资者,这种投资者可被归类为高增长动力股投资者,但现在这些投资者已开始成批卖出股票。雅虎现在需要的是以事件为驱动力的价值型投资者,这种投资者倾向于不断增持股票。

这一建立新的投资者基础的过程可能需要耗时数周或数月。当然,也有可能由于激进投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)简简单单地提交一份文件,雅虎的股价就会发生变动。有业界人士指出,此事迟早都会发生,雅虎现在只是在等待一个合适的激进投资者而已。

Via 腾讯科技(瑞雪)

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