摘要:雅虎近日正式启动出售核心业务进程,分析人士认为,出售核心业务是满足投资人的要求,且雅虎核心业务的竞争力已经越来越弱,出售会在一定程度上缓解管理层面临的压力,但这并不会让雅虎根本上摆脱困境。

“迟暮”雅虎“断臂”求存-品味雅虎

雅虎近日正式启动出售核心业务进程,分析人士认为,出售核心业务是满足投资人的要求,且雅虎核心业务的竞争力已经越来越弱,出售会在一定程度上缓解管理层面临的压力,但这并不会让雅虎根本上摆脱困境。

在经历了数次转型失败后,雅虎面对董事会的一再施压,近日已正式启动出售核心业务的进程。

不过,在激进的投资者看来,雅虎管理层在出售核心业务这件事上并不积极。于是,2月24日,雅虎股东峡谷资本(Canyon Capital)致信雅虎董事会、首席财务官以及CEO玛丽莎·梅耶尔,督促该公司迅速行动拍卖核心资产。

此前,有消息称,有意收购雅虎核心业务的公司包括Verizon、康卡斯特、AT&T,以及包括贝恩资本、KKR & Co和TPG在内的私募股权公司。

但据最新消息,“接盘侠”很有可能是《体育画报》、《人物周刊》以及《时代周刊》的出版商时代公司。时代公司有意收购雅虎核心业务,包括搜索、邮箱和新闻网站。

另据美国太阳信托罗宾逊汉弗公司日前发布的报告,雅虎核心业务的估值为60亿美元至80亿美元之间。

固步自封

“如果没有一个好的方向转型的话,雅虎还是会一直亏损。”互联网分析师于斌在接受《国际金融报》记者采访时表示,雅虎启动出售核心业务在各大股东的预料之内,持续亏损的态势已经让大家不得不放弃曾经的巨头。

2月初,雅虎官方公布去年第四季度,不含交易获得成本在内的营业收入为10亿美元,同比减少15.3%;当季每股收益0.13美元;因Tumblr等其他资产的商誉减值(对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后,确认相应的减值损失)44.61亿美元,当季雅虎净亏损额达到44.35亿美元。

面对这种状况,此前,雅虎股东之一、激进投资者Starboard Value曾致信雅虎公司,敦促其出售核心的互联网业务而不是分拆该业务,并对整个管理和策略做出重要改变。Starboard Value表示,雅虎股东已经对现在的管理层丧失信心,此话直指雅虎CEO梅耶尔及其管理团队。Starboard Value还在信中暗示梅耶尔和其他管理层人员应离职。

众所周知,雅虎最重要的收入来源是在线广告,然而这方面的广告客户已被谷歌和脸书等竞争对手瓜分殆尽。除博客网站坦布尔和眼下使用率很低的网络搜索以外,雅虎的产品还包括flickr图片服务和雅虎财经。

因此梅耶尔不得不让公司从墨西哥、阿根廷和韩国相继撤出。眼下出售核心资产成了雅虎摆脱困境的出路。

IT行业资深分析师唐欣在接受《国际金融报》记者采访时认为,雅虎一直以来固守传统互联网业务模式,缺乏创新,错过了搜索引擎、社交等产品革命大潮。“出售核心业务是满足投资人的要求,能够为投资人带来直接的回报,也能间接提升雅虎整体估值的方法。因为目前它的核心业务竞争力已经越来越弱。出售会在一定程度上缓解管理层面临的压力,但并不会从根本上摆脱困境”。

改革失利

3年多前,谷歌前高管玛丽莎·梅耶尔信心满满地出任雅虎公司CEO。为了让“英雄迟暮”的雅虎重振雄风,梅耶尔进行了大刀阔斧的改革,努力发展移动应用以及提高广告营收。

梅耶尔曾豪掷几十亿美元进行了40多次并购。然而成本增加,网络广告收入反而继续下跌,雅虎也未能推出现象级的移动软件产品。根据此前《纽约日报》的估算,包括网站、网络产品及内容在内的雅虎核心资产的估值很可能为负数。

可以说,目前雅虎最有价值的资产莫过于阿里巴巴集团的股权了。在投资人的压力之下,2015年全年,梅耶尔都在抉择如何处理阿里巴巴的股票。但去年12月,因为没有获美国国税局(IRS)免税待遇,数十亿美元的高昂成本,使得雅虎放弃了最初分拆所持阿里巴巴集团股权的计划。

无奈之下,梅耶尔开始考虑免税分拆雅虎其他业务,包括所持雅虎日本35%的股份,然后组成一家新公司,即完成“反向分拆”。

2月19日,雅虎宣布,公司董事会已成立了独立的董事委员会,负责探索战略性的可替代方案。该公司雇用了摩根大通、高盛和PJT Partners出任其财务顾问,以及一家律师事务所担任起法律顾问,帮助运行这个程序。雅虎称,目前该特别委员会及其顾问正准备接洽潜在意向方,包括战略合作伙伴和金融机构。

2月22日,雅虎对外称,在探索替代方案的同时,公司将继续考虑分拆所持阿里巴巴集团股权的计划。梅耶尔表示:“将所持阿里巴巴股份与雅虎核心业务分离至关重要,有助于实现股东价值最大化。除了反向分拆,还有其他战略选项能帮助我们达到分拆目的,同时还能强化我们的核心业务。”

2月初,雅虎宣布了一份战略重组计划,旨在通过裁员和出售资产提高运营效率。雅虎宣布将在全球裁员约1500人,约占全球员工总数的15%。最新消息显示,雅虎将在4月18日前裁员逾300人,含128名总部员工。裁员最终结束时,员工数量将比2012年时缩水约42%。同时关闭位于迪拜、墨西哥城、布宜诺斯艾利斯、马德里和米兰等地办事处。雅虎称,此举每年可为公司节省4亿美元运营开支。

另外,雅虎还计划对核心业务进行精简,把精力集中在新闻、体育、财经和时尚这四个最成功的内容领域上。

时代接盘?

2月22日,有消息透露,雅虎正在同潜在的企业和私募公司买家进行接触,考虑出售其核心互联网业务,其中包括网络门户和搜索引擎业务。美国电信运营商Verizon通讯、AT&T,有线电视服务运营商康卡斯特,以及贝恩资本、KKR和德州太平洋集团均表现出了强烈兴趣。

不过该消息称,竞购方对雅虎核心资产的首轮竞标可能最早要到3月才能开始。

而最新消息显示,时代公司也将参与竞购雅虎。据悉,时代公司近日和花旗集团进行了会议,听取了花旗银行的银行家关于该意向交易的演示报告,但目前尚未正式聘请花旗集团作为收购雅虎的顾问公司。

资料显示,时代公司是美国杂志出版业巨头。但由于纸媒的没落,两年前,时代公司从母公司时代华纳集团剥离,成为一家独立公司。

传统纸媒的没落,互联网新媒体的蓬勃发展让时代公司不得不把目光转向互联网,他看准了雅虎目前在全球的十亿多用户,准备利用这一优势将自己的杂志出版业务逐步转移到网络上,利用网络广告弥补日渐下滑的印刷广告。

值得注意的是,这并不是时代公司第一次向互联网公司出手。此前,时代公司刚刚宣布收购社交网络MySpace的母公司Viant科技公司,目的是获取更多用户数据,推动传播更精准的网络定向广告业务。

对此,于斌认为,“时代公司收购雅虎的目的在于整合传统业务以及新商业模式的探索,成功率较高。同时,美国法律规定小公司在收购大公司的时候,会给予免税政策。因此,时代收购雅虎核心业务的可能性很高。”

唐欣表示,时代公司作为传统纸媒企业,受到数字媒体的影响很大。收购雅虎业务算是时代谋求转型的重要举措,可以实现内容与媒介的结合。但唐欣并不看好双方的结合,“此举属于一步险棋,也是无奈之举。毕竟雅虎的产品模式还属于互联网1.0时代,而时代公司未必有经营数字媒体的经验。时代公司需要选择一位很有商业头脑的领导人来管理这部分业务。”

Via 国际金融报 记者:史燕君 实习生:刘媛媛  拍摄:柏可林

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